By Hans-Gerd Mol
Die Bedeutung der "Versicherungsfonds," additionally jener Wertpapier-Publikumfonds, die yom Au13endienst einer Versicherungsgesellschaft vertrieben und von einer eigenen oder befreundeten Kapitalanlagegesellschaft verwaltet werden, nimmt stetig zu. Kein Wunder, denn das Volumen, urn das es hier geht, kann sich sehen lassen. Das Vermogen der Versi cherungsfonds macht heute bereits uber 12070 am gesamten "Topf" der Publikumsfonds aus - mit stark steigender Tendenz. Und wenn guy wei13, da13 die Assekuranz ihren Kun den aus falligen Lebensversicherungen allein fur das Jahr 1987 rund 26 Milliarden DM auszahlte, used to be kalendertaglich tiber 70 Millionen DM entspricht, so wird der Stellenwert der freiwerdenden Gelder deutlich. Sollte es den schatzungsweise 250. 000 bis three hundred. 000 haupt-und nebenberuflichen Au13en dienstlern der Versicherungen gelingen, ihren Informationsvorsprung tiber fallig wer dende Lebensversicherungen zu nutzen und den tiberwieg(nden Tei! dieser Mittel in Versi cherungsfonds (meist: Rentenfonds) umzuleiten, so durfte das mengenhafte Wertpapier sparen nicht langer die alleinige Domane des Bankgewerbes sein. Doch noch ein anderer, vielleicht noch wichtigerer Aspekt kommt hinzu: das Geldvermo gen der privaten Haushalte. Auch wenn es nicht immer so deutlich zutage tritt, die Burger der Bundesrepublik Deutschland haben einen beachtlichen Wohlstand erreicht. Das deut sche "Wirtschaftswunder" und vier Jahrzehnte ohne Krieg haben Gelegenheit zum Vermo gensaufbau gegeben. Vermogen werden vielfach nicht mehr selbst erarbeitet, sondern er erbt. Das Geldvermogen (Bankguthaben, Wertpapiere, Versicherungen, Bausparver trage) ist inzwischen auf kaum vorstellbare 2,4 Billionen DM angewachsen. Auf jeden Haushalt kommen somit rund a hundred. 000, -DM.
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Kapitalstrukturentscheidungen in Publikumsgesellschaften: Ein informationsökonomischer Ansatz
Die Einbeziehung von Principal-Agent-Beziehungen hat die Finanzierungstheorie entscheidend befruchtet. Kapitalstruktur und Dividendenpolitik, die insbesondere von Modigliani und Miller als beside the point erwiesen wurden, sind es bei Beruck sichtigung von Agency-Aspekten nicht mehr. Wie sich nachtraglich herausstellte, implizieren die Pramissen der Modigliani-Miller-Theoreme im wesentlichen den Ausschluss von heterogener info bei unterschiedlichen Interessen von Managern und diversen Kapitalgebergruppen.
Die Einführung der Kosten- und Leistungsrechnung ist ein wichtiges point bei der Reform öffentlicher Verwaltungen auf Bundes-, Landes- und Kommunalebene. Aspekte der Gestaltung von Projekten zur Einführung der Kostenrechnung wurden bisher jedoch kaum diskutiert. Thorben Finken entwickelt ein Konzept und stellt dieses am Beispiel der nordrhein-westfälischen Landesbehörden dar.
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Die Zusammenhange erlautert das nachfolgende, stark vereinfachte Beispiel: 8% 8% 61170 Aktueller Kapitalmarktzins Nominalverzinsung eines "neuen" Wertpapiers Nominalverzinsung eines "aiten" Wertpapiers RestIaufzeit des "alten" Wertpapiers 3 Jahre Neuanleger werden das 8prozentige Wertpapier beim Kauf so lange bevorzugen, bis das "alte" Wertpapier zu einem soleh niedrigen Preis (Kurs) verkauft wird, daB beide Wertpapiere eine gleich hohe Rendite erbringen. Vereinfacht sieht die Rechnung bei einem Anlagebetrag von DM 100,- folgendermaBen aus: Der Kaufer des "neuen" Wertpapiers erhalt in den nachsten 3 Jahren jeweils DM 8,- Zinsen = DM 24,- Der Kaufer des "alten" Wertpapiers erhalt in den nachsten 3 Jahren jeweils DM 6,- Zinsen = DM 18,- Damit ein gleiches Ergebnis zustandekommt, muB der Kaufer des "alten" Papiers Kursgewinne erzielen in Hohe von DM 6,- Da die Riickzahlung zu 100 Prozent erfolgt, zahlt der Kaufer des 6prozentigen Papiers heute nur und erzielt somit einen Kursgewinn von DM94,DM6,- Der Kurs betragt daher Bei formelmaBiger Berechnung ergibt sich ein Kurs von = DM94,- DM 94,85 Steigende Wertpapierkurse an den Borsen fUhren zu einer Hoherbewertung der Wertpapierbestande im Fonds.
Beim Kauf oder Verkauf von Anteilscheinen fliellen Gelder zu bzw. abo Dies hat Auswirkungen auf die Position "Bankguthaben" und somit auch auf das Fondsvermogen, was entsprechend sinkt bzw. sich erhoht. Gleichzeitig verandert sich aber auch die Zahl der ausgegebenen Anteile. Dies hat zur Folge, dall die Relation "Fondsvermogen: umlaufende Anteile" wieder gleich ist. 000 Anteilen fliellen dem Fonds zusatzlich 1 Mio. OM - nach Abzug des Ausgabeaufschlags - zu. 000 Stuck OM 50,- Wie kommt es dann aber bei Rentenfonds Uberhaupt zu Preisschwankungen?
Sie wollen in der Mehrzahl durch die Einmalanlage oder das regelmaBige Sparen ein bestimmtes Ziel erreichen. Dieses ZiellaBt sich mit Versicherungsfonds genauso gut oder wegen des hoheren Ertrages meist sogar besser erreichen. Informationsbasis fUr den Vertreter sind die Informationen des Versicherungsunternehmens (Ablaufleistungen, andere Vertrage) sowie eine gut geftihrte Kundenkartei, die auf- 49 grund einer vorhergegangenen Vermogensanalyse beim Kunden, die notwendigen Angaben enthalten sollte.